汇兑、公允市价变化等要素影响成绩开释，扣非赢利环比提高。26Q1公司营收38.5亿元，同比-6.9%，环比-7.4%，归母1.6亿元，同比-32.7%，环比-27.3%，扣非1.66亿元，同比-19.1%，环比+99.3%；成绩下滑首要系汇兑损益、公允市价动摇影响，以及再生事务受职业及方针影响。

  三费管控安稳，毛利率环比提高。费用层面，26Q1骆驼股份出售/办理/研制/财务费用率分别为4.0%/2.5%/1.9%/0.9%，同比-0.4/+0.1/+0.3/+0.8pct，环比-0.8/-1.1/-0.1/+0.7pct；26Q1公司毛利率16.8%，同比+1.opct，环比-0.2pct。25年公司低压铅酸电池营收12.7亿元，同比+2.3%，毛利率17.9%，同比-0.2pct；锂电池营收8.0亿元，同比+97.8%，毛利率15.6%，同比+3.3pct；再生铅营收23.2亿元，同比-5.6%，毛利率-2.5%，同比-1.8pct；分红层面，公司方案方针分红4.2亿元，分红率50%，继续注重股东报答。途径扩张、客户认证、产能布局并进，出口事务提速。1）途径扩张：到25年末，企业具有“优能达”服务商3400多家，“优能达”终端商约12.5万家；2）出口推进：25年完结8个主机厂项目定点；全年累计开发新客户83家；分区拟定海外经营出售的战略与产品清单，展开精准营销；3）锂电方面：公司轿车低压锂电池完结15个定点项目的量产供货。2025年公司轿车低压锂电池累计出售51.44万KWH，同比+200.1%；新事务布局方面，1）推进正极资料中试及产业化才能建造；2）布局数据中心不间断电源等；3）环绕钠电池、固态电池等研制立异，拓宽低压电池在轿车、船只、机器人等多元使用。途径晋级、事务开辟翻开生长空间，做大铅酸电池、做强低压锂电池、做优电池循环使用、做深电池产业链，推进四大事务协同开展。骆驼股份未来的生长空间在于：1）途径晋级，铅酸蓄电池后装商场、海外商场规模远大于国内前装商场，未来商场空间巨大；2）事务开辟，公司活跃开辟锂电池事务，储能电池研制继续推进，一起完结动力锂电池收回全流程研制标准化建造作业。公司确立了2026-2030年中心战略方针：环绕“电池生态”战略部署，经过做大铅酸电池事务、做强低压锂电池事务、做优电池循环使用事务、做深电池产业链事务，推进四大事务协同开展，全方面提高企业中心竞争力。

  出资主张：保持“优于大市”评级。看好骆驼股份出海+事务开辟+途径拓宽翻开生长空间，看好公司成绩的生长性和安稳才能，保持盈余猜测，估计公司26/27/28年归母净赢利9.5/10.9/12.5亿元，对应EPS为0.81/0.93/1.07，保持“优于大市”评级。